Фонд развития промышленности будет интегрирован с ВЭБ.РФ

Фонд развития промышленности (ФРП), который с 2014 года выдавал предприятиям льготные займы под 3–5% годовых, перестанет существовать в привычном виде. Правительство внесло в Госдуму законопроект, согласно которому ФРП будет преобразован в закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) и интегрирован с госкорпорацией ВЭБ.РФ.

Официально это объясняют необходимостью привлечь частные инвестиции и увеличить финансирование промышленности до 1,2 трлн рублей. Фактически же это глубокая финансовая трансформация, в результате которой государственный институт поддержки превращается в инструмент инвестиционного холдинга.

Что именно меняется

Согласно законопроекту, подготовленному Минэкономразвития, ФРП, созданный в 2014 году по инициативе Минпромторга на базе Российского фонда технологического развития (и до сих пор существовавший как федеральное государственное автономное учреждение), будет преобразован в ЗПИФ. ВЭБ.РФ учредит «Управляющую компанию (УК) ФРП», которая получит доверительное управление имуществом фонда. 100% акций этой УК будут переданы государству как единственному акционеру.

Управлять УК будут генеральный директор и наблюдательный совет, в который войдут от пяти до одиннадцати членов. Примечательно, что члены набсовета смогут сохранить за собой должности на госслужбе. Таким образом, формальный контроль над распределением миллиардов рублей останется у государства, но уже в новой, более гибкой форме.

Почему это делают: официальная версия

В пояснительной записке к законопроекту говорится, что действующая организационно-правовая форма ФРП «не позволяет в полной мере оказывать поддержку промышленности за счет привлечения частных инвестиций». ВЭБ же, в отличие от ФРП, может привлекать средства на рыночных условиях, например, за счет выпуска облигаций.

По данным Минэкономразвития, за время работы фонда при его поддержке 1255 предприятий были созданы «с нуля» или увеличили выпуск по критически важным направлениям. Однако теперь эти достижения, судя по всему, будут конвертированы в финансовый инструмент с более широкими возможностями.

Деньги: откуда и куда

В ВЭБ.РФ пояснили, что интеграция с ФРП позволит госкорпорации увеличить капитал для финансирования новых крупных проектов в промышленности. Их общий объем может составить 1,2 трлн рублей. «На 1 руб. капитала ФРП мы сможем привлечь 9–10 руб. рыночного финансирования», — заявили в госкорпорации.

Докапитализация ВЭБ.РФ будет получена за счет субсидии в виде имущественного взноса РФ. Источник — средства от возврата выданных льготных кредитов. Эти деньги уйдут в бюджет, а затем в виде субсидий ВЭБу пойдут на оплату паев ЗПИФа. Речь идет о 96,9 млрд рублей в 2027 году, 123,7 млрд рублей в 2028-м, 106,2 млрд рублей в 2029-м и 125,3 млрд рублей за пределами планового периода.

Иными словами, деньги, которые предприятия возвращают ФРП, не останутся в фонде для выдачи новых займов напрямую, а будут перекачаны через бюджет в ВЭБ. Это позволяет госкорпорации нарастить капитал, но фактически означает, что государственные средства, предназначенные для промышленности, переходят под управление ВЭБа.

Обещания сохранить условия

Механизм выдачи займов фонда и условия их предоставления, как утверждается, останутся прежними. В ВЭБ.РФ подчеркивают, что ФРП сохранит самостоятельность в предоставлении льготных займов. В Минэкономики добавляют: новая организационная модель «обеспечит гибкий формат управления», поскольку ФРП сохранит функции по отбору и мониторингу проектов, а доступ к инструментам ВЭБ.РФ обеспечит сохранность средств и финансирование программ поддержки.

Однако возникает резонный вопрос: если ФРП сохраняет самостоятельность в отборе проектов, зачем его вообще преобразовывать в ЗПИФ и передавать под управление УК, созданной ВЭБом? В чем тогда смысл этой трансформации, кроме изменения юридического статуса и получения доступа к рыночному финансированию? Ответ, вероятно, кроется в том, что «самостоятельность» теперь будет работать в связке с инвестиционной стратегией госкорпорации.

Экспертная оценка: без прямой нагрузки на бюджет?

Член генсовета «Деловой России» Алексей Кучмин в комментарии «Ъ» назвал происходящее «глубокой финансовой трансформацией ФРП через его интеграцию в контур государственной корпорации развития ВЭБ.РФ». По его словам, текущие объемы поддержки через ФРП, несмотря на их высокую востребованность, объективно ограничены его организационно-правовой формой.

Предложенное же увеличит норматив достаточности капитала ВЭБа «без прямой нагрузки на бюджет», поскольку статус ЗПИФа позволит привлекать соинвесторов на рыночных условиях. «Это критически важно для проектов стоимостью в десятки и сотни миллиардов рублей», — отмечает Кучмин.

Однако фраза «без прямой нагрузки на бюджет» выглядит лукавой. Субсидия в виде имущественного взноса РФ — это и есть бюджетные деньги, просто перераспределенные. Возврат льготных кредитов, который мог бы пойти на новые займы ФРП напрямую, теперь проходит через бюджет и ВЭБ. Бюджет не тратит дополнительные средства, но и не получает их обратно в фонд.

Что может пойти не так

Главный риск заключается в том, что ФРП, задуманный как инструмент промышленной политики с приоритетом на стратегически важные проекты, станет частью инвестиционного холдинга. Если ВЭБ будет привлекать частных соинвесторов на рыночных условиях, возникнет вопрос баланса интересов: насколько легко будет финансировать проекты с длительной окупаемостью или невысокой маржой, но критически важные для страны, в условиях необходимости обеспечивать доходность для рыночных инвесторов?

Кроме того, передача 100% акций УК государству и возможность членов набсовета сохранять госдолжности создают ситуацию, при которой контроль формально принадлежит государству, но фактическое управление осуществляют менеджеры ВЭБа. Это размывает ответственность: кто будет отвечать, если проект провалится — ФРП, ВЭБ или правительство?

И, наконец, обещание сохранить ставки на уровне 3–5% годовых на срок до семи лет для займов от 5 млн до 2 млрд рублей выглядит труднореализуемым в условиях рыночного финансирования. Если ВЭБ привлекает деньги через облигации, стоимость этих денег будет выше. Компенсировать разницу, скорее всего, придется за счет бюджета или за счет снижения количества выдаваемых займов.

Итог: промышленность как инвестиционный актив

Реорганизация ФРП — это не просто техническое изменение. Это смена парадигмы: государственная поддержка промышленности перестает быть прямым субсидированием и становится частью инвестиционного портфеля госкорпорации. Возможно, это позволит привлечь больше денег и профинансировать крупные проекты. Но есть и обратная сторона: фонд, который создавался для поддержки предприятий в критически важных отраслях, может превратиться в еще один финансовый инструмент, где решения будут приниматься с оглядкой на рыночные механизмы.

Пока законопроект только внесен в Госдуму, и у депутатов есть возможность задать неудобные вопросы. Главный из них: если условия займов не ухудшатся, а ФРП сохранит самостоятельность, то зачем вообще нужна эта сложная схема с ЗПИФом и субсидиями? Ответа на этот вопрос в пояснительной записке нет. А без ответа остается только догадываться, чьи интересы на самом деле защищает эта «глубокая финансовая трансформация».